免费久久,激情五月婷婷激情五月婷婷,亚洲私人在线,国产成人三级一区二区在线观看一,又色又爽又黄的视频女女

??恒大退市，清盤工作依然繼續(xù)，巨額債務(wù)終要人買單，留給社會(huì)的陣痛遠(yuǎn)未停止。

??◎  文 / 易天宇

??2025年8月25日上午9時(shí)，中國(guó)恒大將從港交所正式摘牌，16年上市之路迎來(lái)終章?；仡欉^(guò)往，恒大命運(yùn)起伏令人唏噓，2009年中國(guó)恒大于港交所完成上市，彼時(shí)以超700億港元市值成為最大內(nèi)地民營(yíng)房企，2016年恒大銷售規(guī)模問(wèn)鼎行業(yè)。2017年，恒大創(chuàng)始人許家印位列胡潤(rùn)百富榜之首，首次成為中國(guó)首富。2020年恒大首次提出降負(fù)債、控規(guī)模，但大廈將傾之勢(shì)已難挽回。2021年恒大發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，一系列問(wèn)題隨之爆發(fā)，涉及巨額虧損、財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)、恒大物業(yè)134億資金被占用、實(shí)控人許家印被帶走調(diào)查，境外債務(wù)重組希望徹底落空。2024年恒大被頒發(fā)清盤令，直到如今除牌退市，恒大結(jié)局早已注定，但留給行業(yè)及社會(huì)的陣痛卻遠(yuǎn)未消減。

??01 恒大退市前已成仙股，投機(jī)者幻想徹底破滅

??恒大系在港交所共有三個(gè)上市平臺(tái)，分別是中國(guó)恒大(HK.03333)、恒大汽車(HK.00708)（同樣面臨清盤）、恒大物業(yè)(HK.06666)，目前被除牌的為中國(guó)恒大。從股權(quán)關(guān)系來(lái)看，中國(guó)恒大間接控股恒大地產(chǎn)，中國(guó)恒大為境外的頂層控股平臺(tái)公司，而恒大地產(chǎn)為境內(nèi)主要地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

??中國(guó)恒大退市影響最大的，應(yīng)當(dāng)是持有中國(guó)恒大股票的股東。據(jù)恒大地產(chǎn)債券年報(bào)，截止2023年6月，外部投資者（機(jī)構(gòu)券商、散戶）持有中國(guó)恒大約34%的股份。需注意的是，中國(guó)恒大股價(jià)已從2020年底的約15港元/股跌到了退市前的0.163港元/股，已淪為仙股，公司市值僅21.52億。中國(guó)恒大退市后，由于股票不在聯(lián)交所買賣，雖然理論上可以場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓，但幾乎不具有流動(dòng)性；其次恒大已資不抵債，而股東受償順序靠后，股票價(jià)值趨近于零，難尋買家。對(duì)于此前買入恒大股票并認(rèn)為恒大能夠翻盤的投機(jī)者而言，恒大退市意味著幻想徹底破滅。

??02 清盤工作持續(xù)推進(jìn)，處置恒大物業(yè)并訴訟追討60億美金

??對(duì)于債權(quán)人而言，中國(guó)恒大退市并不影響中國(guó)恒大清盤程序的正常進(jìn)行。根據(jù)8月12日中國(guó)恒大公告中的清盤人進(jìn)展報(bào)告，截止2025年7月31日，清盤人已收到187份債權(quán)證明表，當(dāng)中提出的債權(quán)總額約為3500億港元（450億美元）。而現(xiàn)時(shí)由清盤人直接管控的實(shí)體的資產(chǎn)價(jià)值總額約為270億港元（35億美元）；而目前的變現(xiàn)金額合共約20億港元（2.55億美元）；其中僅約有1.67億美元已回籠。

??清盤人對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)困難給出解釋“在大多數(shù)情況下，這些資產(chǎn)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是多層次的，并涉及在多個(gè)司法管轄區(qū)注冊(cè)成立的公司實(shí)體，當(dāng)中有大量復(fù)雜的集團(tuán)內(nèi)部交易，在某些情況下還有外部債權(quán)人。”由于境內(nèi)資產(chǎn)難以變現(xiàn)，中國(guó)恒大間接持有的恒大物業(yè)成為債權(quán)人能夠變現(xiàn)的重要資產(chǎn)，清盤人表示“已將該項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)任務(wù)欄為最高優(yōu)先事項(xiàng)，并已委任法律及財(cái)務(wù)顧問(wèn)以協(xié)助清盤人?！?/p>

??與此同時(shí)，清盤人也正開(kāi)展多項(xiàng)法律訴訟。2024年3月，清盤人以中國(guó)恒大名義在香港高等法院對(duì)三名被告（許家印、前行政總裁夏海鈞、前首席財(cái)務(wù)官潘大榮）展開(kāi)法律訴訟。隨著案件審理進(jìn)展，又追加許家印前妻丁玉梅為第四被告，外加許家印和丁玉梅控制的三家公司。該訴訟中，中國(guó)恒大尋求向七名被告收回2017年12月31日至2020年12月31日各財(cái)政年度的財(cái)務(wù)報(bào)表中，被聲稱為誤報(bào)所支付的股息及酬金共約60億美元。

??當(dāng)前，并無(wú)信息披露中國(guó)恒大境外債權(quán)人的身份及債券持有規(guī)模，但從中國(guó)恒大公告中，可以看到中國(guó)恒大美元債的初始買家主要有瑞信、瑞銀、中信銀行（國(guó)際）以及海通國(guó)際。此類機(jī)構(gòu)參與中資房企美元債業(yè)務(wù)主要采用包銷＋自持的模式，若市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)不足往往自行持有。

??可預(yù)料的是，恒大等房企暴雷對(duì)此類機(jī)構(gòu)形成較大沖擊，如海通國(guó)際（2023年被海通證券收購(gòu)，后2024年海通證券被國(guó)泰君安換股吸收合并）2022年及2023年兩年的凈利潤(rùn)合計(jì)虧損129億人民幣，管理層解釋虧損主要原因是二級(jí)市場(chǎng)交易的股票和債券投資損失，以及因相關(guān)投資估值隨可比公司市值及底層資產(chǎn)狀況下跌而導(dǎo)致的公允價(jià)值損失。

??03 境內(nèi)主體保交樓任務(wù)艱巨，債權(quán)人贏了官司卻無(wú)資產(chǎn)執(zhí)行

??對(duì)于購(gòu)房者而言，中國(guó)恒大退市并不影響境內(nèi)保交樓的持續(xù)推進(jìn)，但由于資金缺口巨大，交付任務(wù)依然艱巨。作為境內(nèi)主要地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體——恒大地產(chǎn)所披露的債券年報(bào)，2023年上半年恒大地產(chǎn)合并資產(chǎn)負(fù)債表中，總資產(chǎn)12883億，總負(fù)債17694億，所有者權(quán)益為負(fù)3867億元，已資不抵債。其中，持有貨幣資金僅90億元，但應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)4538億元，此外合同負(fù)債4710億元（已收購(gòu)房者合同款但尚未履行義務(wù)）。由于信息披露不足，目前無(wú)法知曉恒大保交樓的具體進(jìn)展，但從相關(guān)市場(chǎng)報(bào)道中可以確定已有部分爛尾項(xiàng)目被政府或國(guó)企接管，但同時(shí)也有不少爛尾項(xiàng)目正成為疑難雜癥。

??另?yè)?jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截止2025年8月，恒大地產(chǎn)終本案件（指對(duì)確無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行的案件，法院將暫時(shí)終結(jié)執(zhí)行程序并做結(jié)案處理，待發(fā)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)后繼續(xù)恢復(fù)執(zhí)行）執(zhí)行標(biāo)的總金額累計(jì)達(dá)1015億元，其中未履行總金額達(dá)955億元。

??從執(zhí)行法院所屬城市來(lái)看，恒大地產(chǎn)于深圳、廣州、濟(jì)南、南昌等地涉及的被執(zhí)行金額規(guī)模均較大。從申請(qǐng)執(zhí)行人來(lái)看，主要涉及銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)（如民生銀行、工商銀行及農(nóng)業(yè)銀行等），以及工程建設(shè)方等上下游等等。對(duì)于此類恒大地產(chǎn)的債權(quán)人，即使打贏了官司，仍面臨無(wú)資產(chǎn)可執(zhí)行的境地。

??整體來(lái)看，中國(guó)恒大的退市，意味著房地產(chǎn)行業(yè)已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)加速出清的新階段，預(yù)計(jì)未來(lái)有更多房企面臨退市與清盤。然而，風(fēng)險(xiǎn)出清的過(guò)程往往伴隨著陣痛。即使破產(chǎn)清算，恒大等房企所帶來(lái)的巨額負(fù)債仍需要有人買單，不僅是境內(nèi)外債權(quán)人、行業(yè)上下游以及購(gòu)房者，隨著壓力傳導(dǎo)，或有更為深遠(yuǎn)影響。