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??轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，萬通發(fā)展遭遇新的危機。

??8月18日，萬通發(fā)展發(fā)布關(guān)于公司實際控制人、董事長被采取拘留措施的公告。公告顯示，萬通發(fā)展于8月18日被公司實際控制人、董事長王憶會家屬告知，其收到北京市公安局的拘留通知，王憶會正在公安機關(guān)配合調(diào)查。據(jù)其家屬所述調(diào)查事項與萬通發(fā)展日常生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)。

??事件發(fā)生后，萬通發(fā)展緊急召開董事會，推舉董事、首席執(zhí)行官錢勁舟代為履行董事長及法定代表人職責(zé)，并強調(diào)公司法人治理結(jié)構(gòu)完善，日常經(jīng)營由高管團隊負責(zé)，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。

??然而，市場疑慮未消——王憶會此前正主導(dǎo)著將萬通發(fā)展推向從地產(chǎn)到通信與數(shù)字科技的轉(zhuǎn)型，此刻突遭變故，8.54億元的跨界收購與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型頓生迷霧。

??截至8月19日收盤，萬通發(fā)展跌7.62%，報8.85元/股。

??轉(zhuǎn)型爭議

??萬通發(fā)展此前的“大手筆”跨界收購備受矚目。

??8月13日，萬通發(fā)展發(fā)布公告，擬通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，合計投資8.54億元取得北京數(shù)渡信息科技有限公司（以下簡稱“數(shù)渡科技”）62.9801%的股權(quán)。

??公告顯示，被收購公司數(shù)渡科技主要從事高速互連芯片設(shè)計與研發(fā)以及提供ASIC芯片定制設(shè)計服務(wù)，核心產(chǎn)品為PCIe高速交換芯片。目前其已研發(fā)出支持PCIe5.0協(xié)議的PCIe交換芯片。2025年上半年，其已完成了高端PCIe交換芯片的性能測試、自組網(wǎng)功能的驗證以及國內(nèi)外主流CPU、GPU等芯片的兼容性驗證，同時與多家主流客戶簽訂框架協(xié)議，產(chǎn)品已處于客戶導(dǎo)入階段。預(yù)計2025年四季度可實現(xiàn)批量供貨。

??公告援引IDC最新數(shù)據(jù)，2025年~2029年國內(nèi)加速計算服務(wù)器復(fù)合增長率達35%。假設(shè)一臺服務(wù)器按平均配置3顆PCIe交換芯片以及以每顆單價3000元計算，2024年國內(nèi)市場應(yīng)用于AI服務(wù)器的PCIe交換芯片的市場規(guī)模約為38億元。假設(shè)國內(nèi)PCIe交換芯片市場規(guī)模增速與AI服務(wù)器市場一致，至2029年，PCIe交換芯片在國內(nèi)AI服務(wù)器市場規(guī)模有望達170億元。

??盡管前景向好，數(shù)渡科技目前卻尚未盈利。

??2025年上半年度，數(shù)渡科技資產(chǎn)總額為3.3億元，負債總額為2.66億元，營業(yè)收入為1628.33萬元，凈利潤為-3598.27萬元。2023年~2024年，數(shù)渡科技的凈利潤分別為-6256.75億元、-1.38億元。

??萬通發(fā)展近年來一直在通信與數(shù)字科技的方向上尋找轉(zhuǎn)型之路。

??2024年6月，萬通發(fā)展披露重組方案，擬以約3.24億美元現(xiàn)金收購索爾思光電60.16%股權(quán)。不過，歷經(jīng)多輪問詢、延期等波折后，于今年1月26日宣布終止此項重大資產(chǎn)重組。

??除此以外，萬通發(fā)展還投資了多家科技型公司。不過，投資結(jié)果都難言理想。

??萬通發(fā)展自2020年3月起對北京大唐永盛科技發(fā)展有限公司（簡稱“大唐永盛”）進行了3次投資，累計投資5000萬元。2024年大唐永盛管理層判斷部分前期應(yīng)收款項難以收回并計提資產(chǎn)減值，且受市場因素影響業(yè)務(wù)毛利率較上期下滑，導(dǎo)致本期虧損較大。公司2024年對大唐永盛長期股權(quán)投資計提減值準備2942萬元。

??萬通發(fā)展2022年累計對藍天使機場管理（北京）股份有限公司（簡稱“藍天使”）投資2600萬元，2024年受融資未到位、項目推進滯后、收入萎縮等原因影響，該項股權(quán)投資出現(xiàn)減值情形。公司2024年按照持股比例應(yīng)享有的藍天使賬面凈資產(chǎn)金額163萬元作為對藍天使長期股權(quán)投資可收回金額，對藍天使長期股權(quán)投資計提減值準備2199萬元。

??萬通發(fā)展2022年8月開始分兩次投資湖北芯映光電有限公司（簡稱“湖北芯映”），累計投資2億元。不過，受行業(yè)變化及新生產(chǎn)線建設(shè)滯后等原因影響，2024年收入增長未達預(yù)期。萬通發(fā)展2024年計提湖北芯映長期股權(quán)投資減值準備5676萬元。

??記者注意到，在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)跨界科技并非孤例，但目前成功案例寥寥。

??業(yè)績困局

??轉(zhuǎn)型之路迷霧重重，萬通發(fā)展的業(yè)績表現(xiàn)也持續(xù)低迷。

??自2022年開始，萬通發(fā)展歸屬母公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)3年虧損，累計虧損超11.7億元。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，萬通發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)總收入4.95億元，同比增長1.59%；歸屬母公司凈利潤虧損4.57億元，上年同期虧損3.9億元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損4.98億元，上年同期虧損3.3億元。

??2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.15億元，同比增長51.21%；歸屬母公司凈利潤虧損3526.42萬元，上年同期虧損6384萬元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損3633.66萬元，上年同期虧損4684.13萬元。

??此外，房地產(chǎn)銷售、房屋租賃業(yè)務(wù)仍是其營業(yè)收入的絕對核心來源。

??根據(jù)財報，2024年，萬通發(fā)展房地產(chǎn)銷售和房屋租賃合計實現(xiàn)營收4.92億元，占總營收比例達99.41%。

??此前，上交所在問詢函中也要求萬通發(fā)展解釋，在持續(xù)虧損的情況下跨界收購數(shù)渡科技的商業(yè)合理性。萬通發(fā)展則回復(fù)稱，通過本次交易，上市公司將積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，將戰(zhàn)略重心由房地產(chǎn)行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向數(shù)字科技板塊，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化資源配置，推動更多資源向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。

??除了業(yè)績虧損，萬通發(fā)展的財務(wù)結(jié)構(gòu)也暗藏風(fēng)險。

??2024年末，萬通發(fā)展貨幣資金為12.10億元，有息負債17.58億元，占總資產(chǎn)比重分別為15.41%和22.38%。報告期內(nèi)，公司承擔的利息費用0.81億元，實現(xiàn)利息收入僅0.13億元，估算貨幣資金收益率和平均融資成本分別為0.91%和4.59%。

??針對這一數(shù)據(jù)，上交所此前也提出“公司在承擔較高利息費用且存在較高貨幣資金的情況下，維持大量有息負債的必要性和合理性”的問詢。

??同時，萬通發(fā)展控股股東還存在高比例質(zhì)押風(fēng)險。

??公開信息顯示，萬通發(fā)展控股股東嘉華東方控股（集團）有限公司及一致行動人萬通投資控股股份有限公司合計持有公司股份6.43億股，占公司總股本的33.99%，累計質(zhì)押股份數(shù)為6.24億股，占所持有股份總數(shù)的97.17%，未質(zhì)押股份中凍結(jié)股份占2.83%。此外，控股股東及其一致行動人前期被司法拍賣的股份中合計尚有2.94億股處于流拍情況，后續(xù)處置狀況尚存在不確定性。

??隨著掌舵人被采取拘留措施，萬通發(fā)展的前路愈發(fā)撲朔迷離，其能否化解危機，取決于管理層的智慧與執(zhí)行力。